虽然中国意外加息和国储抛售菜籽油对市场形成了一定的压制，但豆油总体供需偏紧的格局有望使其涨势延续，待利空消化后，可关注豆油在9050-9100元区间逢低买入的机会。

美国量化宽松预期强烈

美联储会议纪要显示，委员下调2011年经济增长预期和核心通胀预期，同时担心产出和就业增长将在一段时间内放缓，除非经济出现意外好转，否则仍需进一步的量化宽松政策以促进经济增长。从最新公布的数据看，美国9月非农就业人数意外下降9.5万，大幅高于市场预期，9月工业生产和制造业产出月率均下降0.2％，疲软的经济数据支持美联储倾向于采取进一步宽松的政策，这将可能导致美元的进一步贬值，从而有利于全球商品价格。

值得一提的是，中国19日意外宣布加息虽对商品造成一定压力，但这也表明中国通胀压力较大，9月份居民消费品价格指数同比增长3.6％，通胀预期增强明显。一般而言，在加息周期的开始，商品特别是农产品存在继续上涨的可能，待加息周期结束，农产品上涨才有可能结束，因此短暂的回调将提供做多的良机。

供需偏紧格局显现

10月8日，美国农业部公布了最新的农产品供需报告，2010／11年度美豆种植面积从9月预估的7890万英亩调低至7700万英亩，单产也从9月预估的44.7蒲式耳／英亩调低至44.4蒲式耳／英亩，总产量较上月调低至34.08亿蒲式耳，较9月预估下降2.2％。此外，美豆压榨和出口量被继续调高，使得2010／11年大豆结转库存调低为2.65亿蒲式耳，低于美国农业部9月预估的3.50亿蒲式耳和分析师平均预估的3.34亿蒲式耳。更令市场意外的是，2010／11年美国玉米单产大幅下调至155.8蒲式耳／英亩，低于9月预估的162.5蒲式耳／英亩和市场平均预估的160蒲式耳／英亩，玉米产量下调至126.64亿蒲式耳，同时玉米使用量调高至134.8亿蒲式耳，使得期末库存下调至9.02亿蒲式耳，库存消费比下降至7.85％，为十年来的最低水平。

因此，虽然美豆产量较去年提高，但需求的大幅增长使得美豆供需偏紧的格局显现，同时，由于美玉米与大豆的竞地关系，且美豆与玉米的比值仍处于较低水平，强劲的玉米价格将支撑大豆。

豆油将入消费旺季

抛储影响或有限

随着天气的转冷，棕榈油对豆油的替代性消费将逐步下降，豆油将步入季节性消费旺季，有利于豆油库存的消化。

10月20日国家对临时菜籽油进行拍卖，虽然结果显示了对植物油旺盛的需求。但一方面，相对于每月200万吨的植物油消费量来讲，此次抛储数量有限；另一方面，顺价销售的政策意味现货价格必须高于拍卖底价，拍卖才能得以成交。从拍卖情况来看，量价齐升，显示市场对后期植物油价格看好。不过值得注意的是，国储储备菜籽油和豆油的保质期将近，不得不面临出库的需求。此外，如果价格进一步大幅走高，抛储数量可能会加大，对市场将构成一定压力。